O presidente Donald Trump traçou planos agressivos para impor tarifas, mas a resposta dos parceiros comerciais dos Estados Unidos pode não vir apenas na forma de taxas retaliatórias.
Essa é a avaliação de Peter Orszag, diretor do Escritório de Gestão e Orçamento do governo Obama, que alertou em um artigo de opinião publicado no The Washington Post que a guerra comercial de Trump poderia ir além das tarifas.
“Os estrategistas militares sabem que uma batalha pode começar em um teatro, mas rapidamente se deslocar para outro”, escreveu ele. “Da mesma forma, o que começa como uma guerra comercial pode evoluir para algo maior. É uma verdade que vale a pena lembrar quando os Estados Unidos impõem tarifas substancialmente mais altas aos nossos parceiros comerciais, que têm a capacidade de responder de maneiras imprevistas.”
Trump impôs tarifas sobre a China e anunciou taxas sobre aço e alumínio que entrarão em vigor no próximo mês. Ele anunciou tarifas sobre o Canadá e o México, mas as suspendeu por um mês. Ele também instruiu seu governo a estudar tarifas recíprocas, com a possibilidade de decretá-las em abril.
Ao longo do caminho, ele semeou a confusão sobre quais tarifas deveriam ser levadas a sério e quais deveriam ser vistas como táticas de negociação. No entanto, os mercados estão começando a ver Trump mais como um “fraco” em relação às tarifas do que como um protecionista, disse o UBS na semana passada.
Enquanto isso, a China impôs tarifas retaliatórias sobre energia, maquinário agrícola e determinados veículos dos EUA. Mas ela também foi além do comércio, sinalizando um maior escrutínio antitruste sobre as empresas de tecnologia dos EUA.
Orszag disse que outra maneira pela qual os governos poderiam retaliar é vendendo seus estoques de dívida dos EUA, já que os títulos do Tesouro são um alicerce nos mercados financeiros globais e são amplamente mantidos em todo o mundo.
“Isso torna os mercados do Tesouro um alvo fácil se as negociações resultarem em um conflito prolongado”, acrescentou. “Vender títulos do Tesouro significaria sofrer perdas de capital, mas os governos estrangeiros poderiam aceitar essas perdas para pressionar os Estados Unidos.”
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As entidades estrangeiras possuíam US$ 8,6 trilhões em títulos do Tesouro em novembro e, se apenas uma fração desse montante fosse vendida, isso poderia desencadear uma grande venda no mercado de títulos. E, à medida que os preços dos títulos do Tesouro caem no mercado secundário, os rendimentos sobem — e arrastam outros custos de empréstimos, como hipotecas, para cima também.
Ao mesmo tempo, os EUA precisam emitir volumes maiores de novas dívidas para financiar o enorme déficit orçamentário e resgatar dívidas anteriores que estão vencendo.
“Com uma dívida equivalente a aproximadamente um terço do Produto Interno Bruto (PIB) vencendo em 2025 e precisando ser refinanciada, a pressão de venda adicional de credores oficiais estrangeiros que estão se desfazendo de suas participações poderia elevar significativamente as taxas de juros”, alertou Orszag.
Os países que retaliarem as tarifas dos EUA também poderão reduzir sua dependência do sistema de pagamento global SWIFT, apoiado pelo Ocidente, disse ele. Depois que a Rússia invadiu a Ucrânia em 2022, o Ocidente cortou o acesso de Moscou ao SWIFT, mas isso incentivou outros países a buscarem alternativas ao sistema.
Da mesma forma, os países poderiam reduzir sua dependência do dólar americano no comércio e nas finanças, corroendo seu “privilégio exorbitante”, acrescentou Orszag.
Por enquanto, o dólar é a forma dominante de pagamento em transações internacionais, e os ativos denominados em dólar constituem a maior parte das reservas dos Bancos Centrais globais.
No entanto, as sanções impostas pelos EUA à Rússia e o congelamento de seus ativos deram impulso a um movimento de “desdolarização”, já que outros países procuram se proteger da vulnerabilidade do dólar. Isso ajudou a alimentar a enorme alta do ouro, já que os Bancos Centrais estão se abastecendo com o metal precioso para reduzir a exposição ao dólar.
Os economistas duvidam, em grande parte, que o dólar perderá seu domínio tão cedo, mas os esforços para desdolarizar estão se acumulando, especialmente por parte da China.
“Embora os Estados Unidos estejam dando os primeiros tiros na atual guerra comercial, é provável que outras frentes se abram, e é fundamental entender onde as escaramuças podem ocorrer”, disse Orszag. “É verdade que outros países têm muito a perder com uma guerra comercial. Mas os Estados Unidos também têm, especialmente porque é improvável que se limitem apenas ao comércio.”
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