Os desdobramentos do conflito no Irã devem complicar ainda mais as emissões de empresas brasileiras no exterior, que já vinham sendo afetadas pelo agravamento da crise na Raízen, companhia do Grupo Cosan, desde meados de fevereiro. Fontes ouvidas pela Coluna dizem que os estrangeiros estão reticentes em adquirir papéis de companhias brasileiras, temerosos que mais problemas financeiros possam surgir, e que algumas empresas postergaram planos de acessar o mercado externo, especialmente aquelas com certo grau de alavancagem em seus balanços.
O problema é a soma recente de eventos envolvendo as companhias brasileiras, seja por supostas fraudes, como Americanas e Ambipar, ou má gestão, e faz o estrangeiro pensar que há algo errado no Brasil ou quais seriam as próximas empresas a trazer surpresas. O diretor de um banco americano ressalta que, apesar do discurso ouvido no mercado de que não se trata de um problema sistêmico, sempre aparece uma nova companhia com problema financeiro. “O investidor estrangeiro fica mais desconfiado.”
“O mercado está parado desde a Raízen. Ninguém tentou acessar depois disso, tem havido um represamento de operações”, diz uma fonte de um banco estrangeiro. Em anos normais, esta primeira semana de março já era de se esperar algumas captações de companhias brasileiras lá fora, por algumas empresas já terem divulgado o balanço do quarto trimestre do ano anterior, no caso de 2025.
Cotações de títulos pioraram
Com a crise da Raízen, as cotações dos títulos de dívida no mercado secundário não só dela, mas de várias companhias pioraram, o que reduz o apelo para se emitir novos papéis, pois os investidores vão exigir juros mais altos. Empresas com nota de classificação mais positiva até tiveram melhora da cotação no secundário, mas preferiram não acessar o mercado por conta do apetite menor dos investidores, agravado agora pelos desdobramentos dos ataques ao Irã.
Somente entre Raízen, Ambipar e Braskem, que deve proceder com uma reestruturação de seu passivo após a transferência do controle para a IG4, a exposição em bonds, títulos de dívida emitidos no exterior, alcança R$ 68 bilhões. Incluindo a Braskem Idesa, subsidiária da Braskem no México que está em reestruturação, o montante chega a R$ 78 bilhões.
Uma fonte à frente de um grande banco brasileiro diz que a percepção de um de seus grandes clientes estrangeiros que compram títulos de dívida do Brasil é de que está pagando um preço errado por empresas brasileiras. “Não consigo colocar mais dinheiro no Brasil, ao contrário, estou sendo pressionado para sair”, afirmou o investidor ao executivo do banco.
Bancos estrangeiros e locais têm clientes pessoas físicas que compraram títulos de dívida dessas companhias, sejam bonds no exterior ou debêntures no Brasil. “Essa indefinição sobre uma solução para a Raízen acaba congelando, ou afetando de alguma forma outras operações que iriam a mercado agora no exterior”, comenta um diretor de um banco estrangeiro. A Raízen tem US$ 5 bilhões em dívidas com detentores de bonds no exterior, outros US$ 5 bilhões com bancos e US$ 3 bilhões com títulos no mercado local.
No ano passado, as companhias brasileiras e o Tesouro levantaram US$ 35 bilhões, um volume não captado desde antes da pandemia, em 2020, e acima da média de vários anos anteriores, de US$ 20 bilhões a US$ 25 bilhões. A impressão para este ano é a de que o volume deverá cair.
Mercado está restrito
“Acho que há um grupo de empresas um pouco mais alavancadas, um pouco mais arriscadas, que vão ter dificuldade de captar no mercado externo agora”, afirmou a fonte do grande banco brasileiro. Ele acrescenta que empresas de primeiríssima linha não terão qualquer dificuldade para levantar recursos, mas que são justamente as mais alavancadas que precisam captar. “Elas terão de buscar alternativas”, disse. Por isso, um banqueiro espera que nomes assim possam ter chance de ir a mercado nas próximas semanas, embora os desdobramentos do Irã tenham aumentado a cautela nos últimos dias.
Uma terceira fonte ouvida pela reportagem avalia que o mercado pode seguir neste clima de três a seis meses, na medida em que uma solução para o caso da Raízen possa demorar algum tempo. Ele entende que com a resolução do caso da Raízen sem uma recuperação judicial, somada a emissões de empresas muito confiáveis, o caminho para outras empresas pode ser reaberto. No entanto, essa demora dificulta a situação de empresas como a CSN, que buscava rolar seus vencimentos de 2028, sem sucesso.
Esta notícia foi publicada na Broadcast+ no dia 03/03/2026, às 17:41
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