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O patrimônio da indústria de fundos de investimento ficou mais concentrado no País nos últimos cinco anos. Segundo o ranking da Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (Anbima), em setembro de 2021 o patrimônio das dez maiores gestoras, pertencentes a grandes bancos, somava R$ 4,1 trilhões, de um total de R$ 6,55 trilhões da indústria, representando 62,2% do total. Em 2026, esse patrimônio subiu para R$ 7,19 trilhões em um mercado de R$ 10,8 trilhões, ou 66,57% do total.
No período, que foi desafiador para investimentos por conta de juros elevados, conflitos geopolíticos globais e disrupções tecnológicas, gestoras perderam cerca R$ 500 bilhões para outras classes de ativos ou para a concorrência, e diversas fusões e aquisições aconteceram.
Aproveitando o momento mais fragilizado do mercado financeiro, a gestora de fundos do BTG Pactual realizou diversos movimentos no período: adquiriu a Clave e Signal, além de obter participação minoritária em outras casas. Como resultado, seu patrimônio cresceu 245,4%, a maior alta relativa entre as grandes gestoras do País.
Para Stefano Catinella, diretor global de distribuição da Itaú Asset, que tem R$ 1,3 trilhão sob gestão, o crescimento da indústria independente em 2020 chegou a um nível que parecia excessivo, especialmente quando comparado ao de mercados mais desenvolvidos.
É natural que neste cenário haja agora uma consolidação do mercado, que favorece casas com maior escala e capacidade de distribuição
Stefano Catinella, diretor global de distribuição da Itaú Asset
A gestora do maior banco do Brasil se beneficia de estrutura que alcança clientes de varejo e private banking do banco, mas ressalta que mantém uma plataforma aberta e disputa recursos com outras gestoras, bem como busca distribuir produtos na concorrência. Catinella aponta que o cenário não é totalmente confortável para as grandes casas quando se trata de competição: recentemente a gigante norte-americana Millenium iniciou sua operação no País.
Leandro Bousquet, CEO da XP Asset, que tem R$ 298 bilhões sob gestão e cujo patrimônio avançou 142% no período, vê espaço para novas aquisições no mercado de gestão de fundos, que deve continuar se consolidando nos próximos anos.
Segundo o executivo, grandes casas têm vantagem competitiva tanto pela escala e custos reduzidos como pela incorporação de equipes especializadas. Foi o caso da aquisição da Augme, concluída neste ano, que adicionou cerca de R$ 4 bilhões em ativos e reforçou a atuação da XP em crédito estruturado e Fundos de Investimento em Direitos Creditórios (FIDCs).
Daniel Castro, CEO da Inter Asset, que tinha R$ 15 bilhões sob gestão em setembro, aponta que a consolidação da indústria de fundos é global. O executivo explica que o negócio precisa ter escala e a distribuição dos produtos ficou mais cara, deixando negócios que não dão bons resultados frágeis. Além disso, a concorrência de produtos mais baratos, como os fundos de índice (ETFs) também tem impacto no setor.
O gestor vem enfrentando uma pressão cada vez maior para manter seu negócio. Alguns começam a diminuir as taxas cobradas e ainda veremos fusões e aquisições no segmento.
Daniel Castro, CEO da Inter Asset
Período foi marcado pela consolidação dos líderes
Considerando apenas a variação absoluta, o ranking das gestoras que mais cresceram é dominado pelas grandes, que tiveram crescimento relativo de pelo menos 44% no período, caso da gestora de fundos do Banco do Brasil (BBAS3), a BB Asset, a maior do País.
A gestora do Itaú (ITUB3; ITUB4) lidera com ganho de R$ 604 bilhões em patrimônio, um crescimento relativo de 77%. Completam o pódio a gestora do BB, com ganho de R$ 598 bilhões, e a gestora do BTG Pactual (BPAC11), que adicionou R$ 546 bilhões ao seu patrimônio. Já a gestora do Bradesco (BBDC3; BBDC4) quase dobrou seu patrimônio ao adicionar R$ 531 bilhões à carteira.
Em comum, todas as líderes têm seus próprios canais de distribuição de fundos, um diferencial cada vez mais valioso, mas não o único: equipe e produtos completam o pacote.
O fato das maiores casas também alocarem grande parte dos seus recursos na renda fixa, que teve a maior rentabilidade no período, também ajuda a explicar o bom desempenho. A gestora do BB tem 70% dos seus recursos em fundos de renda fixa, enquanto equivalem a cerca de 50% dos recursos do Bradesco e do Itaú.
O crescimento da Itaú Asset nos últimos cinco anos foi impulsionado principalmente pelas áreas de crédito privado, na qual passou de R$ 194,6 bilhões para mais de R$ 500 bilhões sob gestão, o que a torna a maior gestora de crédito privado do Brasil, e fundos de índice (ETFs).
A asset soma cerca de R$ 38,8 bilhões em patrimônio em ETFs e detém aproximadamente 27,6% de participação de mercado. A estratégia ganhou impulso com a parceria recente firmada com a Vanguard, uma das maiores gestoras de ETFs do mundo. A iniciativa busca ampliar a oferta de produtos internacionais a investidores brasileiros e abrir caminhos para a distribuição de produtos no exterior.
A gestora também vem ampliando sua atuação em investimentos alternativos, que incluem estratégias multimercado e em mercados privados, no qual o patrimônio cresceu de aproximadamente R$ 4,1 bilhões para R$ 83,9 bilhões em cinco anos.
Além do crédito privado tradicional, a Itaú Asset também entrou, nos últimos cinco anos, no segmento de crédito isento de Imposto de Renda (IR). A operação, que praticamente não existia na gestora, chegou a aproximadamente R$ 50 bilhões em patrimônio.
Catinella classifica o avanço de 77% do patrimônio como majoritariamente orgânico. Apesar de ter incorporado a equipe das gestoras Solana, Garde e Novus à sua mesa que realiza operações internacionais, o patrimônio das casas não foi necessariamente adicionado à operação.
Segundo Ricardo Eleutério, diretor da Bradesco Asset, o crescimento da casa reflete uma transformação da gestora nos últimos anos, com ampliação do time, fortalecimento da oferta de produtos, performance consistente e maior diversificação das fontes de captação.
Combinamos a escala e a força de distribuição do banco com uma atuação cada vez mais especializada em diferentes classes de ativos e segmentos de clientes
Ricardo Eleutério, diretor da Bradesco Asset
Eleutério cita que o avanço em crédito privado foi particularmente relevante no período. Em outubro de 2026, por exemplo, o patrimônio nessa classe alcançou R$ 550 bilhões dentro da gestora.
Na visão do executivo, o produto e performance continuam fundamentais, mas a capacidade de oferecer inteligência, aconselhamento e soluções completas é igualmente importante. “A indústria será cada vez mais uma competição por relevância, e relevância virá da combinação entre escala ou especialização, tecnologia, distribuição e presença global.”