Bolsa pode valorizar com ajuste fiscal em 2027, mas eleição deve trazer volatilidade, diz Ágora
Para o economista-chefe da corretora, Dalton Gardimam, setembro deve trazer mudanças de posicionamento e oscilações.
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Investidores têm até sexta-feira (25) para comprar ações do Bradesco (BBDC3; BBDC4) a preços abaixo da cotação das cotações de mercado. A etapa, conhecida como rateio de sobras, faz parte do aumento de capital anunciado pelo banco no fim de junho, que tem como objetivo levantar até R$ 10 bilhões.
Na primeira fase da operação, a instituição captou R$ 6,5 bilhões, com investidores subscrevendo 252,7 milhões de ações ordinárias (BBDC3) e 149,8 milhões de ações preferenciais (BBDC4). Restaram 202,4 milhões de papéis, sendo 50,2 milhões de ordinários e 152,2 milhões de preferenciais.
Entre os dias 21 e 25 de setembro, o processo entra em uma nova etapa, o rateio de sobras, em que os investidores podem comprar as ações remanescentes pelos mesmos preços da primeira fase de subscrição: R$ 15,43 por ação ordinária e R$ 17,64 por preferencial.
Nem todo investidor, porém, pode participar do rateio. Ele é destinado exclusivamente a quem participou da primeira fase da operação e manifestou interesse nas sobras.
Se, após o rateio desta semana, o aumento de capital não atingir o valor mínimo de R$ 8 bilhões, o Bradesco poderá realizar um novo rateio entre os investidores ou promover um leilão de ações na B3. Caso o piso de R$ 8 bilhões seja alcançado, o conselho de administração poderá cancelar as ações que não forem subscritas e concluir a operação.
Na avaliação do BTG Pactual, esse limite mínimo de R$ 8 bilhões funciona, na prática, como uma garantia para a operação, mesmo que os acionistas minoritários não subscrevam integralmente os R$ 2 bilhões restantes.
“Um ponto importante é que a administração indicou que a operação deve ser concluída, diferentemente do aumento de capital anunciado no fim de 2015, que acabou sendo cancelado no início de 2016 em meio à maior volatilidade do mercado e à pressão sobre as ações do Bradesco”, ressalta o time de análise do BTG.
Por que a 1ª fase da operação ficou abaixo do piso?
Para analistas consultados pelo E-Investidor, a captação do Bradesco na primeira fase ficou abaixo do piso por causa do desempenho das ações do banco em agosto. No mês, os papéis chegaram a cair para R$ 15,74, no caso dos preferenciais, e R$ 13,92, nos ordinários, valores inferiores aos oferecidos na subscrição.
“Na primeira etapa, subscrever nem sempre fazia sentido. Em vários momentos de agosto, as ações negociaram abaixo do preço da própria oferta. Na prática, era possível simplesmente comprar a ação na Bolsa por um preço menor que o da subscrição”, afirmou Louise Barsi, sócia-fundadora da AGF, em sua conta no Instagram.
Na época, a orientação da plataforma aos investidores era vender o direito de subscrição e comprar a ação no mercado. Agora, porém, o cenário se inverteu: os papéis do Bradesco voltaram a ser negociados acima dos valores da subscrição.
Atualmente, as ações BBDC3 operam próximas de R$ 16,2 e as BBDC4 de R$ 18,3, valores que representam descontos de 4,75% e 3,61% em relação aos preços da oferta, respectivamente. Ou seja, quem comprar as sobras pode pagar um valor menor pelos papéis do que a cotação de mercado.
Flavio Conde, analista da Levante Investimentos, recomenda que o investidor entre no rateio. “Primeiro, o preço da oferta está mais baixo do que a cotação atual da ação. Segundo, esse aumento de capital será importante para o crescimento do banco”, diz, ressaltando que a Levante tem recomendação de compra para BBDC4, com preço-alvo de R$ 22.
O UBS BB também avalia o aumento de capital de forma positiva. Se a operação atingir a faixa-alvo, o banco estima uma melhora de aproximadamente 70 a 90 pontos-base no índice de capital principal (CET1), que mede a parcela de capital de maior qualidade disponível para absorver eventuais perdas do Bradesco. O UBS tem recomendação de compra para BBDC4, com preço-alvo de R$ 24.
O que avaliar antes de participar do rateio?
Lucas Xavier, head da mesa de renda variável e sócio da AW Capital, recomenda que, antes de participar do rateio de sobras, o acionista avalie a carteira de investimentos como um todo, e não apenas sua posição no Bradesco.
“O investidor deve avaliar o tamanho da posição da empresa na composição do seu portfólio, para ter certeza de que a subscrição de mais ações do Bradesco não cria um excesso de exposição”, explica.
Nos próximos pregões até sexta-feira (25), Xavier também destaca a importância de comparar o preço de subscrição com o preço de mercado para entender se faz sentido optar pela sobra ou comprar as ações diretamente na Bolsa.
Já Danielle Lopes, analista da Suno Research, destaca que o desconto oferecido na subscrição não pode ser a única justificativa para o investimento. “O acionista precisa avaliar se aumentaria sua posição no Bradesco mesmo sem essa vantagem. O ponto principal é entender se ele acredita na capacidade do banco de financiar seu plano de transformação”, afirma.
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