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Empresas de diferentes setores recorrem a mecanismos de reestruturação de dívida, refletindo o impacto de juros altos e mudanças de mercado
O Citi diz não ver um cenário favorável para acionistas minoritários na oferta pública de aquisição (OPA) da Braskem (BRKM5) lançada pelo Shine I FIP, da IG4 Capital, e avalia que a adesão tende a ser baixa.
A Braskem divulgou mais detalhes da operação após a publicação formal do edital, em continuidade ao processo de mudança de controle.
Segundo os analistas Gabriel Barra, Pedro Gama e Andrés Cardona, a transação combina uma oferta obrigatória de tag along (mecanismo de proteção aos acionistas minoritários) para ações ordinárias com uma oferta voluntária para preferenciais, estendendo condições idênticas para até 100% do free float, ações de uma empresa que estão disponível para livre negociação no mercado.
A operação não prevê pagamento em dinheiro e foi estruturada como uma troca “delivery versus delivery” (troca ativo por ativo) por debêntures sem garantia da NSP Investimentos S.A., que detinha a fatia de controle acionário da Braskem, às quais o ofertante atribuiu valor econômico de R$ 0,00.
Pelos termos, o acionista participante receberá, por ação da Braskem, duas debêntures da 1ª série (OSPI12) e uma debênture da 2ª série (OSPI22) da NSP. Os papéis têm valor nominal de R$ 3,08, juros de 0,10% ao ano (base 252 dias úteis) e vencimento em 31 de dezembro de 2090.
De acordo com o Citi, pelo novo plano de recuperação judicial da NSP, as debêntures devem ser canceladas em até 60 dias após a liquidação da OPA, com novação dos créditos, que passam a ser regidos exclusivamente pelos planos de recuperação judicial de Novonor e NSP.
O Citi acrescenta que o FIDC Shine, afiliado do ofertante, detém cerca de 99% da dívida quirografária da NSP listada no processo de recuperação. O ofertante afirmou ainda que não pretende fechar o capital da Braskem nem cancelar o registro de companhia aberta nos 12 meses após a publicação do edital.
O relatório também cita a reportagem da Broadcast, segundo a qual as discussões sobre a reestruturação da Braskem se intensificaram, com disputa em torno de proposta de bondholders, investidor que possui títulos de dívida emitidos pela empresa, que envolveria uma eventual injeção de capital de US$ 3 bilhões pela Petrobras.
O Citi lembra que a companhia deve realizar reunião de conselho nesta sexta-feira (25), para aprovar e formalizar rejeição da proposta.
O banco recorda que a Braskem precisa obter aprovação de pelo menos 50% mais um dos credores para apresentar plano final até 24 de novembro de 2026, para renegociar quase US$ 11 bilhões em dívida total, dos quais cerca de US$ 7 bilhões estão com bondholders.
O banco reforçou recomendação de venda com alto risco para Braskem, citando incertezas sobre o plano de reestruturação e fundamentos negativos para o setor petroquímico no médio e longo prazos. O preço-alvo é de R$ 4,50, com potencial de alta de 13,6%.
*Conteúdo elaborado com auxílio de inteligência artificial, revisado e editado pela Redação da Broadcast.