Os Fundos de Investimento em Direitos Creditórios (FIDCs) estão ganhando mais espaço nas carteiras da Franklin Templeton, gestora com R$ 49 bilhões sob gestão. A casa elevou de cerca de 8% para 13% a alocação média nesses fundos, enquanto reduziu sua exposição ao crédito corporativo tradicional.
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Os FIDCs investem em recebíveis, como parcelas de empréstimos, financiamentos e vendas a prazo, e podem oferecer retornos acima do CDI. Dependendo da estrutura e do risco assumido, cotas seniores podem pagar CDI mais 2,75% a 3,5% ao ano, enquanto cotas mezanino podem chegar a CDI mais 4% a 5%, segundo gestores do segmento.
Mas o que são os FIDCs?
Os FIDCs investem em dívidas e pagamentos que empresas ou pessoas têm a receber, como parcelas de empréstimos, financiamentos e vendas a prazo. Esses valores, chamados de direitos creditórios, passam a compor a carteira do fundo.
A Franklin Templeton vê nos FIDCs uma estrutura que pode oferecer mais mecanismos de proteção contra perdas em determinadas operações. Ela é diferente da compra direta de uma debênture, em que o investidor está mais diretamente exposto à dívida de uma companhia.
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Um exemplo citado pela gestora é o da Light. Mesmo após a companhia entrar em recuperação judicial, alguns FIDCs que investiam em seus recebíveis continuaram recebendo pagamentos.
Isso não significa, porém, que todo FIDC seja mais seguro que uma debênture ou outro título de crédito privado. A própria Franklin Templeton afirma que é seletiva na classe. Segundo o Adriano Casarotto, gestor de crédito da casa, a alocação em FIDCs não deveria superar 20% de um fundo por causa da menor liquidez desses ativos caso precisem ser vendidos no mercado.
A análise do investimento apenas muda. Em um crédito corporativo tradicional, o investidor costuma olhar para o balanço, a geração de caixa e o endividamento da empresa. Em um FIDC, é necessário analisar a qualidade da carteira de recebíveis, as garantias, a estrutura de pagamentos e os participantes envolvidos na operação.
E quanto um FIDC pode render?
Não existe uma rentabilidade única para os FIDCs. O retorno depende dos créditos que estão dentro da carteira e do risco assumido pelo investidor.
Contudo, CEOs de gestoras do segmento estimam que cotas seniores (mais protegidas) possam render CDI (índice de referência de aplicações de renda fixa) mais 2,75% a 3,5%. Cotas mezaninos (menos protegidas) oferecem, em média, CDI mais 4% a 5% ao ano.
Na carteira da gestora, a preferência atual está em operações consideradas mais robustas do ponto de vista da estrutura de proteção, ainda que possam oferecer rentabilidades menores.
Entre os segmentos que despertam interesse estão o crédito consignado e o financiamento de veículos. No consignado, a Franklin Templeton prefere operações envolvendo servidores públicos e INSS.
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