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Expectativa é de extremos de temperatura e muita chuva no segundo semestre
O Bank of America (BofA) elevou a recomendação de SLC Agrícola (SLCE3) de venda para neutra, e afirmou que o setor de agricultura no Brasil começa a sair de um período de preços de commodities pressionados e custos em alta.
Para o banco, um ciclo mais favorável de grãos deve dar sustentação aos resultados até 2027, o que levou à mudança de recomendação para a companhia.
As analistas Isabella Simonato e Julia Zaniolo dizem que os preços de grãos subiram mais de 20% nos últimos dois meses e avançam mais de 30% no ano, movimento atribuído a duas guerras, clima adverso nos Estados Unidos, estresse severo de safra na Europa, fortalecimento do El Niño e mudança do posicionamento na CFTC (Commodity Futures Trading Commission, agência do governo americano que regula o mercado de derivativos) de vendido líquido para comprado líquido.
Com disrupções ainda em andamento, a expectativa do BofA é de manutenção de preços elevados até 2027, segundo a revisão de preços da equipe global de agricultura.
Na leitura do banco, a SLC tende a se beneficiar de milho e soja mais altos, embora o câmbio siga como o principal fator de incerteza. O BofA afirma que um real mais forte pode limitar parcialmente o ganho da empresa com a alta dos grãos.
Como premissa, o banco adota o dólar cotado a R$ 5,0 em 2027 e estima que, para cada R$ 0,10 de mudança nessa suposição, o Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) estimado de 2027 se moveria em 1,8%.
Ao mesmo tempo, a dupla de analistas ressalta que o curto prazo ainda tem obstáculos para a SLC. Entre eles, estão os custos maiores de produção de milho, estimados em alta de 8,3% ante o último ano, e risco de pressão sobre produtividade associada ao El Niño.
O banco também destaca travas de preço que reduzem a exposição à alta, com cerca de 50% da produção de algodão e soja de 2027 travada abaixo do preço à vista e aproximadamente 40% da safra de algodão de 2026 protegida a US$ 0,75 por libra, ante US$ 0,83 por libra no mercado à vista.
Na alocação de capital, o BofA aponta que, apesar de resultados mais fortes, a SLC teria apenas 6% de retorno de fluxo de caixa livre (FCF, na sigla em inglês) estimado para 2027, pressionado por um balanço mais alavancado.
A dívida líquida, segundo o relatório, subiria de R$ 3,6 bilhões em 2024 (2,0 vezes dívida líquida sobre Ebitda) para R$ 6,1 bilhões em 2026 (2,4 vezes), após cerca de R$ 2,25 bilhões em aquisições de terras, além do risco de novas compras à medida que a Radar continue a monetizar ativos.
*Conteúdo elaborado com auxílio de Inteligência Artificial, revisado e editado pela Redação da Broadcast