Em sua posse, o Presidente Trump disse que “a era de ouro dos Estados Unidos começa agora”. Ele estava certo, em um sentido.
O preço do ouro tem batido recordes no primeiro mês do segundo mandato de Trump, sendo negociado recentemente a mais de US$ 2,9 mil por onça troy (31 gramas). Ele já subiu cerca de 12% este ano, além de um ganho de 27% no ano passado. Muitos estrategistas estão atualizando suas previsões, prevendo mais ganhos no futuro.
A demanda por ouro é tão grande em Nova York, o centro global de negociações de futuros, que levou a longas esperas para retirar as barras dos cofres em Londres, onde está localizado o mercado físico de ouro.
O ouro também cresceu na consciência popular: Trump disse que os funcionários de seu governo iriam a Fort Knox, a base militar que abriga cerca de metade das reservas de ouro do Departamento do Tesouro, “para garantir que o ouro esteja lá”. (O Secretário do Tesouro Scott Bessent disse mais tarde que sim).
Tradicionalmente, o ouro é considerado um ativo de refúgio, procurado pelos investidores em épocas de turbulência. Mas, curiosamente, as ações dos EUA continuaram a bater seus próprios recordes, e o mercado de trabalho parece sólido.
Em vez disso, entre as explicações para a corrida do ouro estão os temores de que as políticas de Trump sobre tarifas e deportações possam causar uma inflação mais forte e piorar as tensões geopolíticas.
“Esses movimentos recentes têm sido impulsionados desde a eleição de Donald Trump”, disse Giovanni Staunovo, analista de commodities do banco suíço UBS.
“Há uma busca por ativos que sejam considerados não correlacionados com outros mercados, percebidos como um ativo de seguro”, acrescentou. O ouro “não é perfeito” para essa finalidade, disse ele, mas a crença dos investidores de que agora é um bom momento para mantê-lo tem apoiado a demanda pelo metal precioso.
A guerra comercial está se aproximando? Compre ouro
Trump ameaçou impor tarifas “recíprocas” a outros países, o que poderia alterar as regras do comércio global. Se houvesse uma guerra comercial “total”, o ouro seria o ativo de melhor desempenho, de acordo com a maioria dos gestores de fundos globais pesquisados recentemente pelo Bank of America.
O possível impacto das tarifas sobre a inflação e o crescimento econômico “favoreceu os pontos fortes do ouro”, disse Louise Street, estrategista do World Gold Council, uma associação comercial de Londres.
Há também o receio de que as tarifas possam ser aplicadas diretamente às importações de ouro, o que está levando à formação de estoques nos Estados Unidos. O estoque de ouro na Commodity Exchange, com sede em Nova York, ou Comex, aumentou mais de 70% desde o início do ano.
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Essa preocupação com as tarifas é parte da razão pela qual o UBS recentemente elevou sua previsão para o preço do ouro, dizendo que ele atingirá US$ 3 mil por onça no final do ano.
Desequilíbrio na demanda transatlântica? Compre ouro
Normalmente, o preço do ouro em Nova York e Londres é praticamente o mesmo, mas recentemente essa diferença aumentou: o preço em Nova York está substancialmente mais alto, impulsionado em parte pela demanda ligada aos temores de possíveis tarifas. Os traders que buscam tirar proveito dessa diferença de preço têm transferido o ouro de Londres para Nova York.
O ouro é pesado e precisa de muita segurança. Sua movimentação é complicada e cara, ao contrário de moedas, ações, títulos ou muitos outros ativos financeiros que atravessam fronteiras digitalmente.
Isso levou a longas esperas para retirar o ouro dos cofres britânicos, como no Banco da Inglaterra, que tem mais de 400 mil barras de ouro, um dos maiores estoques do mundo.
Dave Ramsden, vice-governador do banco central, disse recentemente que se atrasou para chegar ao trabalho por causa de um caminhão estacionado no pátio de ouro do banco. Mas ele minimizou as preocupações com a saída do ouro de Londres, dizendo que o estoque geral do banco havia caído apenas cerca de 2% desde o final do ano passado.
Outra peculiaridade do mercado de ouro que aumenta os gargalos é o fato de que os armazéns de Nova York usados pelos comerciantes de ouro aceitam apenas barras de ouro de determinado tamanho e peso. Isso significa que as remessas de ouro de Londres vão primeiro para a Suíça, onde estão localizadas as maiores refinarias de ouro do mundo, para serem derretidas e transformadas em um formato menor e, em seguida, enviadas para Nova York. As exportações de ouro suíço para os Estados Unidos aumentaram para mais de 190 toneladas métricas em janeiro, o triplo do valor de dezembro.
Esse processo lento e complicado também é um fator que aumenta o valor do ouro, embora temporário. “Não se trata de uma escassez; é apenas um gargalo”, disse Street, do World Gold Council.
Está se afastando do dólar? Compre ouro
Embora os ganhos recentes do ouro tenham sido inebriantes, o preço vem subindo nos últimos anos. Isso foi impulsionado por um enorme aumento na compra de ouro pelos bancos centrais. Desde 2022, os bancos centrais têm comprado mais de 1 mil toneladas métricas de ouro por ano, um “ritmo de dar água na boca”, de acordo com o World Gold Council.
Espera-se que essa compra continue, pressionando para cima o preço do ouro. O Goldman Sachs recentemente aumentou sua previsão para US$ 3,1 mil por onça este ano, citando a demanda dos bancos centrais. Para alguns bancos centrais, as compras são uma forma de diversificar suas reservas, reduzindo sua dependência de dólares, títulos do Tesouro dos EUA e outros ativos em moeda estrangeira.
O banco central da Polônia tem sido um dos maiores compradores nos últimos anos, com planos de aumentar o ouro para 20% de suas reservas. Outros grandes compradores foram os bancos centrais da China, Índia e Turquia.
Na Polônia, as compras de ouro “não apenas aumentaram o prestígio do banco central polonês, mas também melhoraram a segurança financeira da Polônia, o que é particularmente importante diante da atual situação geopolítica tensa”, disse Adam Glapinski, governador do banco central do país.
Depois que a Rússia invadiu a Ucrânia no início de 2022, as reservas estrangeiras do banco central russo, que incluíam ativos denominados em dólares e euros, foram congeladas, uma sanção financeira sem precedentes que transformou os sistemas financeiros internacionais em uma arma.
“Isso provocou alguns temores entre os bancos centrais ou governos” de que eles ‘poderiam ser os próximos’, disse Staunovo, do UBS. Essa é uma das razões, acrescentou ele, para o fato de os bancos centrais terem sido “o fator dominante para empurrar o preço do ouro para uma alta recorde”.
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