Depois de nove meses de negociações, vencendo um vaivém de interesses que envolveu duas multinacionais e vários órgãos do governo brasileiro, a Embraer fechou nesta quinta-feira, 05, a venda de 80% de sua divisão de aviação comercial para a americana Boeing. O negócio cria uma nova companhia, avaliada em US$ 4,8 bilhões (R$ 19 bilhões), na qual a brasileira terá apenas 20% de participação. Com a venda, a Embraer receberá US$ 3,8 bilhões (cerca de R$ 15 bilhões) e lhe restará apenas suas áreas de defesa e jatos executivos – que historicamente têm menor participação nos resultados da companhia.
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O mercado financeiro reagiu mal ao acordo, antecipado pela colunista Sonia Racy no Broadcast, e divulgado pela manhã. As ações da Embraer tiveram queda de 14,29%, fechando a R$ 23,10, com perda de quase R$ 3 bilhões em valor de mercado. A retração, porém, veio após um período de forte alta. Embora as negociações tenham começado em outubro de 2017, as conversas foram reveladas em dezembro. Desde então, a companhia tinha registrado valorização de 64% na Bolsa.
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Uma das razões para a tensão dos investidores, segundo analistas, é o risco político da transação – isso porque há pouca clareza sobre o resultado da próxima eleição. O presidente da Embraer, Paulo Cesar de Souza e Silva, disse nesta quinta, 05, que as companhias querem entregar os documentos finais sobre a transação para a avaliação final do governo entre o fim de outubro e o começo de novembro. A ideia é garantir que o negócio seja sacramentado ainda na gestão de Michel Temer. Dado o tamanho do negócio, porém, fontes do setor corporativo consideram o cronograma apertado.
A joint venture anunciada ontem embute um prêmio sobre o preço dos papéis da Embraer, segundo fonte próxima à negociação. A avaliação apenas da área de jatos comerciais, em US$ 4,8 bilhões, é semelhante ao valor total da companhia, que inclui ainda as áreas de defesa e jatos executivos, na última quarta-feira, de US$ 5,1 bilhões.
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Inicialmente, a Boeing queria ficar com 100% da Embraer. Essa hipótese foi descartada pelo governo, que queria preservar a soberania da área de defesa. No entanto, como o segmento de aviões militares e de jatos executivos têm desempenho inferior ao da aviação comercial, parte das discussões entre as empresas e a força-tarefa que o Planalto montou para deliberar sobre o negócio se concentrou na busca de alternativas de receita para a parte da Embraer que não será vendida.
Sobrevivência. Para garantir acontinuidade da Embraer, o governo exigiu uma participação mínima dela de 20% na joint venture. A expectativa é que o aumento de rentabilidade da nova empresa de aviação comercial gere dividendos para compensar as deficiências das outras duas áreas.
De acordo com o especialista em setor aéreo André Castellini, sócio da consultoria Bain & Company, as áreas militar e executiva da Embraer têm bons produtos, mas ambas enfrentarão problemas no lado da demanda. No segmento executivo, o empecilho são as margens apertadas. Na defesa, a questão é a dependência de clientes de governo – em especial o brasileiro, que atualmente enfrenta dificuldades para investir.
Na transação, a Embraer foi assessorada pelo Citibank e pelo escritório de advocacia Barbosa, Müssnich, Aragão, além do americano Skappen Arps. A Boeing por JP Morgan, Pinheiro Neto e Simpson Thacher.
